進(jìn)口煤影響不可小覷 全球百事通

• 2023-03-15 15:53:54來源：廣發(fā)期貨有限公司

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保障能源安全關(guān)乎國家的經(jīng)濟(jì)命脈，隨著近年來煤炭保供增產(chǎn)的推進(jìn)，保供已經(jīng)挖掘了相當(dāng)一部分的增產(chǎn)潛力，已經(jīng)基本達(dá)到產(chǎn)能極限，因此進(jìn)口煤再度成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。我國進(jìn)口煤的快速增長始于金融危機(jī)后，除了國家政策支持外，也有企業(yè)用煤訴求，以及產(chǎn)銷格局發(fā)生深刻變化的客觀要求。疫情后全球各國對(duì)煤炭的需求大幅增加，在保障能源安全的前提下，進(jìn)口煤或再度發(fā)力，對(duì)今年煤價(jià)的影響不可小覷。

一．進(jìn)口煤快速增長的原因

我國煤炭出口始于上世紀(jì)80年代左右，但是一開始出口量較小，90年中后期為了配合國家出口創(chuàng)匯，煤炭出口量開始逐步增加。1995到2001年，中國煤炭出口水平不斷上升，雖然在1997年和1998年亞洲金融危機(jī)影響下，出口小幅回落。為了鼓勵(lì)國內(nèi)煤企的出口，國家開始實(shí)行煤炭出口退稅政策，1998年和1999年先后兩次大幅上調(diào)出口退稅率，稅率從3%上調(diào)至13%。受此影響，2000年開始我國煤炭出口量加速增長。2002年我國加入WTO之后，煤炭出口量進(jìn)一步增加。到2003年，中國煤炭出口達(dá)到歷史最高位，年出口量超過9000萬噸，一舉使得我國成為了世界第二大煤炭出口國。但是也是這一年開始我國開始實(shí)行了嚴(yán)格的出口配額限制，具有出口資格的企業(yè)僅有4家（神華、中煤、五礦和山西煤炭）。與此同時(shí)煤炭進(jìn)口量也開始不斷增加，一舉突破了1000萬噸水平。2004年開始，國家政策開始轉(zhuǎn)向，控制煤炭的出口并鼓勵(lì)進(jìn)口，出口退稅率從13%開始一路下降，到了2006年11月出口退稅完全取消，并開始征收5%的出口關(guān)稅，同時(shí)將煤炭進(jìn)口關(guān)稅區(qū)間從3%-6%下調(diào)至0%-3%。一系列政策的舉措使得我國煤炭?jī)舫隹谥饾u年小，進(jìn)口量逐年上升，并在2008年之后徹底轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國。

我國從煤炭出口大國轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口大國，除了政策導(dǎo)向的原因之外，還有四個(gè)主要的原因：需求高速增長、海外煤炭?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)、國內(nèi)產(chǎn)銷格局的變化以及煤電之爭(zhēng)。

首先，我國需求高速增長帶動(dòng)了能源進(jìn)口需求。中國加入WTO之后，經(jīng)濟(jì)開始快速發(fā)展，鋼鐵水泥等高耗能行業(yè)驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增速超過10%，對(duì)能源的需求日益增長。2008年金融危機(jī)之后世界各國經(jīng)濟(jì)陷入困難，發(fā)達(dá)國家整體表現(xiàn)低迷，對(duì)煤炭的需求量有所回落，大量的煤炭開始流入中國。此外，由于運(yùn)輸瓶頸的存在，沿海地區(qū)缺煤情況時(shí)有發(fā)生，特別是氣候惡劣的條件下，煤炭短缺嚴(yán)重的影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，沿海地區(qū)迫切需要進(jìn)口煤資源保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

其次，國內(nèi)產(chǎn)銷格局發(fā)生明顯變化。我國煤炭資源豐富，品種齊全，但是分布并不均勻，總體來說北多南少，西多東少，其中山西代表的西北地區(qū)煤炭資源最為豐富。根據(jù)《2008年全國礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量通報(bào)》，我國煤炭保有探明儲(chǔ)量12646.03億噸，內(nèi)蒙、山西、新疆、陜西和貴州五省儲(chǔ)量10148.25億噸，占全國比重的81.4%。2008年，內(nèi)蒙、新疆、陜西和寧夏地區(qū)煤炭產(chǎn)量同比增長了46.3%、37.1%、19.8%和12.4%，而中部和東部地區(qū)經(jīng)過多年的開采，煤炭資源大幅減少，部分地區(qū)煤炭資源已經(jīng)枯竭，且環(huán)境污染加劇，煤炭產(chǎn)量重心西移已經(jīng)是大勢(shì)所趨。產(chǎn)地重心的西移，給我國煤炭的產(chǎn)銷格局帶來了深刻變化，由于中部地區(qū)煤炭資源枯竭，沿海地區(qū)用煤的運(yùn)輸距離顯著增加，一方面沿海企業(yè)用煤成本上升，另一方面國內(nèi)鐵路運(yùn)力不足，獲得煤炭的難度有所增加。從2008年到2012年的5年間，我國煤炭消費(fèi)總量從28.1億噸上升至35.3億噸，年均增長5.1%，全國鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量從13.4億噸上升至16.8億噸，年均增長4.9%。由此可見，作為煤炭運(yùn)輸?shù)闹饕绞剑F路運(yùn)輸?shù)脑鲩L一直慢于需求的增速，運(yùn)力瓶頸不斷凸顯。此外，鐵路的運(yùn)價(jià)也在不斷上漲，以基價(jià)一為例，2008年鐵路貨運(yùn)中，四號(hào)煤炭運(yùn)價(jià)為9.5元/噸，到了2012年上漲至12.2元/噸，年均漲幅5.7%。因此運(yùn)力的瓶頸和運(yùn)價(jià)的抬升，使得銷往東南沿海企業(yè)的煤炭成本明顯上升，進(jìn)口煤的性價(jià)比不斷凸顯。

第三，進(jìn)口煤具有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。決定煤價(jià)成本有三個(gè)主要因素：可采性、材料成本和人工成本。我國主要的煤炭進(jìn)口國是印尼和澳大利亞，印度尼西亞煤炭主要是露天開采，開采安全、容易、方便，開采成本低，澳大利亞露天開采的煤礦約占60%，主產(chǎn)地新南威爾士州和昆士蘭州的煤層賦存平穩(wěn)，地質(zhì)破壞小，斷層少，良好的地質(zhì)條件降低了煤炭開采成本，此外，澳大利亞機(jī)械化開采的程度較高，且勞動(dòng)生產(chǎn)率高，這意味著在同一時(shí)期澳大利亞的煤炭開采成本要低于我國。

此外，金融危機(jī)后，當(dāng)時(shí)海外許多國家因?yàn)樾枨蟮兔曰蚰茉刺娲挠绊懀哟罅吮緡禾康某隹凇?008年以美國為主的油氣開發(fā)取得較大的進(jìn)展，美國也成為世界上唯一實(shí)現(xiàn)頁巖氣大規(guī)模商業(yè)性開采的國家，能源的替代進(jìn)一步加劇了美國煤炭需求的下滑，最終推動(dòng)了美國煤炭的出口。越南2009年初開始，將煤炭出口稅率由20%下調(diào)至10%，大力促進(jìn)本國煤炭出口。印尼要求2012年開始禁止任何類型的原礦產(chǎn)品出口，以確保對(duì)印尼國內(nèi)的供給，因此在金融危機(jī)后，印尼加大了煤炭的出口。澳大利亞在全球金融危機(jī)的大背景下未受到明顯影響，因此當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不斷擴(kuò)大港口建設(shè)以方便煤炭出口。

從數(shù)據(jù)上看，2008年到2012年間，進(jìn)口動(dòng)力煤均價(jià)長期低于北港5500動(dòng)力煤，而進(jìn)口煉焦煤的價(jià)格更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)。

第四，煤電定價(jià)雙軌制，影響煤炭?jī)冬F(xiàn)率。我國的煤炭?jī)r(jià)格很早實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化管理，但是電價(jià)仍是以政府定價(jià)為主，因此造成了二者利潤水平相差較大，國內(nèi)煤電行業(yè)的矛盾日益升溫。金融危機(jī)之后，煤礦資源整合，煤價(jià)上漲使得煤電企業(yè)之間的合同談判一直處于僵持，在此背景下，電力企業(yè)選擇了進(jìn)口煤作為新博弈籌碼，因此在金融危機(jī)之后，國內(nèi)主要電廠積極尋找進(jìn)口煤資源，最終也促使了進(jìn)口煤量的大幅增長。

二．未來進(jìn)口煤影響不可小覷

從過去的歷史和經(jīng)驗(yàn)來看，煤炭進(jìn)口量的變化既有政策主導(dǎo)的因素，也有企業(yè)用煤訴求，還有產(chǎn)銷格局發(fā)生深刻變化的客觀要求。近幾年，碳中和的興起使得全球各國不斷尋找煤炭的替代資源，由于降低污染物排放以及提高資源效率的使用已經(jīng)得到全球大部分國家的認(rèn)可，因此目前超過100個(gè)國家已經(jīng)將本世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)“碳中和”作為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)，同樣的我國也制定了相應(yīng)的碳中和政策。但在2020年疫情之后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇了，供給端受到疫情影響恢復(fù)緩慢，而需求端恢復(fù)較快，供需缺口的增加使得全球各國加大了對(duì)能源的爭(zhēng)奪，煤炭?jī)r(jià)格水漲船高。從二十大開始，能源安全成為了國內(nèi)政策的首要完成目標(biāo)之一，能源安全是關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全局性、戰(zhàn)略性問題，對(duì)國家繁榮發(fā)展、人民生活改善、社會(huì)長治久安至關(guān)重要。在近幾年的重大會(huì)議上，保障能源安全均有被提及。在煤炭方面，保障能源安全有兩個(gè)方面，一是在安全的前提下繼續(xù)核增產(chǎn)能，保障供給穩(wěn)定，二是加大煤炭進(jìn)口，保障能源進(jìn)口多元穩(wěn)定。從國內(nèi)產(chǎn)量來看，2023年全國煤炭產(chǎn)量的目標(biāo)是增長1.05億噸，其中山西增0.65億噸，內(nèi)蒙增0.3億噸，陜西增0.1億噸，但是受到核增產(chǎn)能流程較長以及安全生產(chǎn)等因素影響，實(shí)際產(chǎn)量釋放的過程較慢，而進(jìn)口煤在政策支持以及利潤合適的情況下，短期內(nèi)會(huì)有明顯的增量，因此今年市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口煤的關(guān)注度是很高的。

目前我國煤炭主要進(jìn)口自印尼、蒙古、俄羅斯、美國和加拿大，隨著能源安全的不斷強(qiáng)調(diào)，今年開始，我國再度重啟了澳大利亞煤炭的進(jìn)口。2022年我國進(jìn)口動(dòng)力煤中，印尼占比78%，俄羅斯和蒙古占比16.5%和2.2%。而在焦煤中占比最大的是蒙古和俄羅斯，蒙古占比37%，俄羅斯占比33%，加拿大占比13%，美國占比8%。今年1-2月我國煤炭進(jìn)口量為6064萬噸，較去年同期增加2514萬噸，同比增長了70.8%。其中，澳煤進(jìn)口成為了額外增量，雖然當(dāng)前中國煤炭進(jìn)口貿(mào)易格局相對(duì)穩(wěn)定，但是在合適的利潤下，下游企業(yè)仍會(huì)選擇進(jìn)口澳煤。此外，澳煤進(jìn)口不僅影響進(jìn)口量的絕對(duì)值，也是國內(nèi)用煤企業(yè)向其它上游談判的籌碼，因此今年澳煤的重新開放對(duì)國內(nèi)煤價(jià)的影響不可小覷。

從動(dòng)力煤看，今年1月份有14萬噸澳煤運(yùn)到中國，而根據(jù)相應(yīng)的航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，2月這一數(shù)字可能超過200萬噸。此外，國內(nèi)對(duì)于澳煤進(jìn)口的政策也在不斷放開，從此前的只允許4家央企進(jìn)口，到目前允許所有的企業(yè)進(jìn)口，這意味在利潤合適的情況下，今年下游企業(yè)仍會(huì)大量進(jìn)口澳煤，供給增加下，動(dòng)力煤價(jià)格中樞將有明顯回落。

從焦煤來看，當(dāng)前澳煤和國內(nèi)焦煤價(jià)格倒掛，無法進(jìn)口，但是蒙古方面為了擴(kuò)大出口優(yōu)勢(shì)，正在積極的進(jìn)行煤炭出口，隨著邊境口岸基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，蒙煤通關(guān)量持續(xù)上行，甘其毛都通關(guān)已經(jīng)進(jìn)入千車水平，日均提供13-14萬噸的主焦煤進(jìn)口，而策克口岸和滿都拉口岸通關(guān)也在逐步上行，三大口岸通車較去年同期增加了1500車左右，進(jìn)口量明顯增加。我們預(yù)計(jì)今年鐵水同比會(huì)有小幅增長，達(dá)到8.65億噸左右，折算日均鐵水在240萬噸左右（折算日均焦煤需求154萬噸），如果國內(nèi)供給穩(wěn)定在日均140萬噸（每月4200萬噸產(chǎn)量），加上進(jìn)口煤當(dāng)前的通關(guān)量，焦煤可以維持相對(duì)的供需平衡，但隨著未來進(jìn)口煤的進(jìn)一步增加以及潛在的鋼廠限產(chǎn)可能，焦煤整體將趨向于寬松，因此交易上仍建議把焦煤作為空配的首選。

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